中泰化学采矿权,中泰化学在不久的将来

中泰化学的收购灵山焦化资产主要是针对阜康电石基地的上游一体化，收购焦煤资源、焦炭产能以降低电石的生产成本。 本次收购的资产在2011 年底将形成105 万吨的焦煤产能，60 万吨焦炭产能，可以自给120 万吨电石、80 万吨PVC 的生产，自给率达。 公司支付2.03 亿收购39%的股权，被收购公司净资产1.88 亿，PB2.77 倍。 相比于煤炭板块2.85 倍PB 估值并不算便宜（国阳新能PB=2 倍，大同煤业PB=3.2）。

本次收购只是上游一体化的开始，未来公司将紧密围绕煤炭资源优势，进行一体化整合，远景规划PVC 产能220 万吨，烧碱170 万吨，电石330 万吨，发电机组2100MW，成为国内PVC 行业当之无愧的霸主。

中泰化学

4、盈利预测：本次收购对于公司未来三年业绩影响不超过10%。 据我们了解新疆焦煤价格在500 元/吨，开采成本在200 元/吨；焦炭基本没有利润。 我们以200元的单吨净利润计算，灵山焦化2010-2012 年贡献焦煤产量分别为13 万吨（以半年产能计）、60 万吨、105 万吨，增厚2010-2012 年EPS 分别为0.01元、0.06 元、0.11 元，影响幅度不超过10%。 无取向硅钢产量上升也较快，10年全年预计38万吨左右。

2、马钢是千万吨级特大型钢铁企业中本地区销售占比的企业。 公司在安徽省的销售收入占比在40%左右，在华东地区的销售收入占比更高达78%左右，安徽本土的汽车、家电产业集群为公司钢材需求提供了一定保障。

作为省国资委旗下的钢铁企业，公司在政府关系、当地客户合作、运输和售后服务方面都具备一定的地域优势。 从调研情况来看，公司6、7月份的订单仍能按计划组织生产。 3、2009全年火车轮及环件产量为16万吨，结合公司目前生产情况，我们预计公司2010年火车轮及环件产量同比可能有所下降，预计全年产量在14万吨左右。 目前公司试制的动车轮产品仍在进行铁道部相关认证，由于动车轮及相关产品认证标准极其严格，需进行无人行驶，载人行驶，全样品检验等过程，因此公司目前仍在全力攻关，寄望年底能进行小批量供货。 4、预计公司2010年铁矿石供给结构为：长协矿70%左右（其中巴西矿40%、澳矿50%，其它10%）；集团矿17-18%;其余从国内外现货采购。 5、我们预测公司2010，2011年 EPS分别为0.19，0.25元。

? 中色股份：占位优先 稀土翻番 证券简称：中色股份昨日收盘价：11.45元预测每股收益：—投资要点：1、公司占领国际国内战略要地，稀土充满想像空间，强烈推荐。 公司占领国际国内战略要地：全球矿业向第三世界转移，公司早已布局第三世界；国内矿业热点转向赤峰，公司在赤峰拥有的锌冶炼厂和16个探矿权。 公司稀土产业充满想像空间：稀土产能合法扩张一倍以上，并有望获得广东新丰稀土采矿权。 由于人均收入水平偏低与经济发展落后，第三世界国家地质勘探工作普遍较粗糙。

未来采矿权

在2005年以来的商品牛市中，第三世界的勘探开发力度明显加强，未来采矿业主要看第三世界。 而公司从开设以来主要从事有色金属矿山、冶炼的项目建设，多活动于第三世界，因此在第三世界矿业快速发展中具有先天优势。 目前公司的蒙古图木尔廷敖包锌矿、老挝铝土矿的控股权以及TZN公司的股权，大股东在非洲赞比亚的工业园及谦比希铜矿堪称中非合作的典范，公司将会受益于非洲巨大的找矿空间。 3、中国矿业看赤峰，公司拥有16个探矿权和11万吨铅锌冶炼能力并计划扩产至21万吨。 中国地勘工作相对较粗的区域主要在新疆、西藏和赤峰。 位于大兴安岭南端成矿带的赤峰近年来不断发现大矿（比如中色参股的银都矿业）。 公司目前在赤峰地区拥有16个探矿权，前景诱人。

4、公司稀土产能扩张一倍以上，未来采矿权值的期待。 公司控股的珠江稀土冶炼厂目前产能3000吨，而国家发改委已经批复公司搬迁到广东新丰县并可扩产至7000吨。 由于新丰县拥有20万吨稀土资源并且没有合法采矿权证，此次搬迁后可以推理公司有望获得新丰县稀土采矿权。 5、给予公司“强烈推荐”投资评级 公司独特的竞争优势造成在全球矿业发展变化的格局中优先占领战略要地，在中国调整经济发展结构的过程中公司稀土分离产能翻番并有望获得广东的稀土矿区采矿权证，给予“强烈推荐”投资评级。 其中第二季度净利润约为0.32亿元，同比大幅增长约475%。 公司业绩基本符合我们及市场的预期，向上大幅增长的主要原因为公司白酒销售收入增长、销售结构的好转和产品毛利率的上升。

据了解，随着深度营销的高效推进，2010年上半年公司的销售情况非常理想，六月上旬大部分销售片区已完成了整个上半年的销售任务，我们预计公司上半年的白酒销售收入超过8个亿，比去年同期的5.59亿元同比增长45%左右。 我们认为，下半年的销售旺季公司将会享受深度营销持续推进带来的甜美成果，销售业绩有望超出市场预期。 3、产品结构升级卓有生效，盈利能力显著提升：在提升品牌形象、推进深度营销的同时，公司持续整合优化产品结构，加大高端产品年份原浆酒的销售力度。

据了解，年份原浆酒的销售收入占比已从去年的23%提升到了35%以上。 品牌与产品结构的有效调整使得公司在原材料上涨的情况下，毛利率仍持续大幅提高。 虽然公司加大了市场投入会使得的销售费用率有一定比例的提升，但我们预计2010年全年公司的净利润率将提升5个百分点至15.4%。