铁矿石加工成本,是无风险收益率

国内开采的铁矿石一吨成本价100美元，而三大矿山(力拓、必和必拓、淡水河)的成本价才每吨50美元。

举个例子，澳洲和巴西的铁矿石开采主要是露天开采，且矿藏非常丰富(每个矿区开采1-2亿吨/年比较平常)，品质高(54-65%)，杂质低，矿石运输非常易于大规模的自动化开采。 据我了解的资料，现在澳洲力拓和BHP的矿石铁路和卡车运输已经几乎是实现电脑操作。 中国人这么勤劳，大矿区每年1000万吨的产能应算是国内非常大的，当地一些知名的矿区也只有100万吨/年精粉的产量。 从矿石成本平均的角度来讲，费用一定产量越大铁矿石每吨的价格会越低，我们国家也远远被人家甩在后面。 你别不相信，我再举个例子来佐证一下澳洲铁矿石的丰富程度澳大利亚标志性景点艾尔斯巨石。 其实这是一块大的铁矿石，而且铁矿石品位非常高。 送给回答者一份礼物送香吻 赠言：好帅的回答，楼主送上香吻一枚，以表诚挚谢意！ 00x用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈分享到：检举您已经连续回答 196 天了第9天生活像海洋，只有意志坚强的人才能达到生命的彼岸。 知道了在产能过剩背景下，工业品的定价逻辑已由商品供需缺口（包括中间需求和终端需求）、货币供需缺口主导向边际成本主导转变。

从螺纹钢的近远月价差演变已经可以看到这种变化，未来两年，铁矿石价格才是主导螺纹钢价格的主要因素。 便利收益率理论更适合对消费类商品期货进行定价，无疑黑色产业链的几个品种均属于消费类商品。 便利收益率为因持有商品而带来的好处，例如原油加工厂不太可能将持有原油期货合约和持有原油库存同等看待，原料库存可以用于原油加工，而持有的期货合约并不能用于加工。 最终消费类商品的期货价格定价公式是：F0=S0e(r+u-y)T。 其中r是无风险收益率，u为持仓成本率，y为便利收益率。 如果我们将Y直接看成是便利收益，把U看成是储存成本（或者持仓成本）的现值，U-Y可以看成期货升水幅度。 当持仓成本U的现值大于便利收益Y，则期货升水；如果便利收益Y增大，直至大于U，则期货贴水。

便利收益率反映了市场对将来能够购买商品的可能性的期望，商品短缺的可能性大，便利收益率越高；如果商品用户拥有大量库存，未来出现商品短缺的可能性便会很小，便利收益率也小。

铁矿石期货上市以来一直处于大幅贴水状态，而市场一直预期铁矿石未来是逐渐过剩的，钢厂不断下调原料库存水平，按便利收益率的定价理论，铁矿石期货的期现价差应该由升水变为贴水或者贴水幅度越来越大，但实际上，铁矿石期货贴水甚至有缩小的趋势。 按便利收益率理论，铁矿石期货上市以来这段时间，矿石库存水平应该是由高至低的，但实际情况是港口矿石库存不断创新高，而钢厂矿石库存处于下降阶段。 在市场预期供应过剩状况下，港口库存高企更大程度还是由“融资矿”需求带动，去年11月逐渐旺盛的“融资矿”需求带动了港口进口矿库存的大幅上升。

未来钢价主要看矿价，大多数钢厂会仅是一个赚取合理利润水平的加工行业，当然我们认为这个“合理”的利润水平是会盘整上升的，但却是一个非常漫长的过程。

矿价的波动将主要盯住外矿对国内高成本矿的替代力度，国内矿的开工率逐渐下降会是大概率，今年很可能会有1亿吨（62%品位核算）国内矿供应被外矿替代。 铁矿石期货价差结构将影响螺纹钢期货价差结构。

铁矿石市场在第三季度供应会大大上升，而一般而言粗钢产量在四五月份才是全年高峰期，第三季度的粗钢产量相对次高，而后逐渐下降。 如果按我们估算，自7月开始，铁矿石的供应压力很可能会大大增加，提前于市场预期的9月时间点。 不管如何，这些已反映到铁矿石近远月价差中了，其主力合约自上市以来一直处于贴水状态，贴水超过10%。 前期的贴水有可能存在市场对交割品的质疑，担忧交割品可能恶意混矿交割。

铁矿石加工

螺纹钢和铁矿石属于标准的消费性商品，两者的期货价差可运用便利收益率的期货定价理论来解释，目前1501合约出现升水现象，这预示着市场正在修正对于未来供给过剩的预测。 一旦出现钢厂和终端补库，可能会带动价格的阶段性见底，而这一时点正在临近。 动力煤：500元/吨关口压力尚存近期动力煤期货1409合约整体呈现出围绕500元/吨振荡调整的态势。

从当前盘面看，500元/吨关口压力尚存，后市跌势难改。

“靴子落地”，盘面快速反弹神华6月25日宣布，从6月26日零时起（至7月底）下调动力煤价格，其中5800和5500大卡下调20元/吨，5200大卡下调15元/吨，5000大卡以下下调10元/吨。 受此影响，上周四动力煤期货盘面跳空低开，1409合约瞬间跌破490元/吨，直至488元/吨止跌企稳。 随即空头主动获利了结，1409合约大幅反弹，上周五触及503.6元/吨。 对于这波反弹行情，市场普遍认为，神华降价预期兑现犹如“靴子落地”，短期利空出尽是主要原因。 表面看，神华降价预期导致前期动力煤期货不断走低，但这只是表象，供应宽松、需求低迷才是动力煤下跌的根本原因，也是神华降价的主要原因。 神华降价难以扭转需求低迷局面首先，当前市场实际成交价已经低于神华降价之后的优惠价格，降价之后神华集团依然不具备价格优势。 中国煤炭资源网公布的数据显示，截至7月2日，秦皇岛港5500大卡现货价格为505元/吨，较神华优惠价低5元/吨。 此外，北方港口煤炭库存在神华降价之后并未出现大幅下降，锚地船舶数量也没有大幅增加，直到近期神华再次变相降价才有所改观，但幅度依然有限。

其次，虽然当前处于“迎峰度夏”时期，但电厂耗煤量不升反降，电厂煤炭库存上升以及海运费低位徘徊也都表明当前下游需求不佳。

数据显示，六大发电集团日均耗煤量降至59万吨，煤炭库存可用天数升至23天。 ，相比而言，当前进口煤价格优势再现，直接抑制了沿海电厂对内贸煤的依赖。

整体而言，当前需求不佳、供应充足、港口库存高企，大型煤炭企业销售压力依然很大，这是神华降价的初衷。

但是面临如此困境，单一的降价政策难以奏效。 顺应市场有效地控制产量和降低产能释放速度才是改善供应压力的有效手段，但这一过程需要较长时间，这也意味着供大于求格局将会持续较长时间，也注定了振荡下行依然是后市的主基调。